El presidente Trump tiene solo cuatro finalistas para presidir la Reserva Federal, y el consenso en Wall Street es que el asesor de la Casa Blanca Kevin Hassett obtendrá el puesto.
En cuanto a quién debería conseguir el trabajo, muchos en Wall Street dicen: Hassett no.
¿A qué se debe la disonancia? Lo mismo que convierte a Hassett en el favorito es lo que preocupa a sus críticos: que alguien tan cercano a Trump no pueda ser banquero central independiente.
Y, sin embargo, esta transición de la Fed es única, ya que el presidente quiere un presidente que no se ajuste a las nociones tradicionales de «independiente». Quiere a alguien que apoye su agenda económica general, lo que implica bajar considerablemente las tasas de interés.
Trump lo dejó claro el martes en una publicación en redes sociales . Elogió el sólido informe de crecimiento del tercer trimestre y luego lamentó que los mercados a menudo se desplomen ante buenas noticias, anticipando que la Fed suba los tipos de interés para evitar la inflación.
En realidad, el mercado no bajó el martes. La Fed tampoco ha subido los tipos de interés en respuesta a las buenas noticias. En los últimos dos años, el crecimiento económico ha sido sólido, el mercado bursátil ha alcanzado un récord tras otro y la Fed ha bajado los tipos. Esto se debe a que considera la inflación una preocupación menor que el desempleo.
Para Trump, eso no basta. «Quiero que mi nuevo presidente de la Reserva Federal baje las tasas de interés si el mercado va bien, no que lo destruya sin motivo alguno. Quiero un mercado como no lo hemos tenido en muchas décadas», escribió en su publicación. «¡Quien no esté de acuerdo conmigo nunca será presidente de la Reserva Federal!»
En pocas palabras, el próximo presidente de la Reserva Federal solo asumirá el cargo tras haberse comprometido previamente a bajar los tipos de interés. Esto no se ajusta a la mayoría de las definiciones de independencia. Todos los finalistas se han mostrado a favor de unos tipos más bajos: Hassett; el exgobernador de la Reserva Federal Kevin Warsh, con una estrecha contienda por el puesto; Chris Waller, gobernador en funciones de la Reserva Federal ; y el ejecutivo de BlackRock Rick Rieder, considerado una posibilidad remota.
Dado lo anterior, los argumentos contra Hassett podrían ser exagerados y sus cualificaciones, subestimadas. Sus credenciales económicas —doctorado, experiencia en la Reserva Federal, puestos en think tanks de renombre y publicaciones en revistas prestigiosas— son sólidas. Ha realizado algunos pronósticos peculiares, pero, en general, se comunica en un lenguaje que los economistas entienden.
Como presidente del Consejo de Asesores Económicos durante el primer mandato de Trump, Hassett demostró cierta independencia. Muchos miembros de su equipo «querían que me fuera de la Casa Blanca de Trump desde el principio», recordó en sus memorias de 2021. Tuvo enfrentamientos con el asesor comercial y defensor de los aranceles, Peter Navarro. Cuando Trump se volvió contra el actual presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, designado por él mismo, por subir los tipos de interés, Hassett declaró a la prensa que el puesto de Powell estaba a salvo.
Para 2019, «ya había tenido suficiente», escribió Hassett más tarde. Trump cuestionó repetidamente sus «opiniones establecidas» mientras sus colegas y los medios de comunicación lo atacaban. «Fue agotador».
Fuera del cargo, Hassett criticó las políticas de Biden, que predijo correctamente que, junto con las bajas tasas de interés, impulsarían la inflación. Sin embargo, en cuanto a la Reserva Federal, se mostró generalmente equilibrado, defendiendo a Powell por subir las tasas en 2022.
Cuando Powell recortó los tipos medio punto unos meses antes de las elecciones de 2024, Hassett lo apoyó inicialmente. «Tenía mucho sentido, según los datos que tenían en ese momento», declaró al Financial Times el mes siguiente.
Pero tras convertirse en director del Consejo Económico Nacional de Trump este año, Hassett se volvió más partidista. Calificó el recorte de medio punto de la Fed en 2024 como un favor a la entonces vicepresidenta Kamala Harris, criticó a Powell por su lentitud para recortar las tasas de interés y tachó a las agencias federales de estadística de partidistas.
Pocos se opondrían si Hassett anterior a 2025 asumiera el mando de la Reserva Federal. La preocupación es que aparezca en su lugar el Hassett de 2025.
Aun así, 2025 podría no ser una lectura clara de Hassett. Después de todo, no se puede discrepar con Trump en público y seguir siendo parte de su administración. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, comenzó siendo defensor de la Reserva Federal y crítico de los aranceles, y ahora es defensor de los aranceles y crítico de la Reserva Federal. Nadie en Wall Street parece reprochárselo.
Los partidarios de Warsh creen que sería más independiente porque no es cercano a Trump y desde hace mucho tiempo ha sido firme en materia de inflación y política monetaria.
Sin embargo, a pesar de no formar parte de la administración, Warsh ha mostrado pocas señales de desacuerdo con Trump en ningún aspecto este año. Ha sido un crítico más duro de Powell que Hassett. No se ha pronunciado en contra de los intentos de Trump de tomar el control de la política monetaria amenazando con despedir a Powell o a la gobernadora Lisa Cook.
Warsh ha mantenido una postura generalmente agresiva desde su etapa como gobernador de la Fed, de 2006 a 2011, incluso cuando la inflación se situaba en o por debajo del objetivo del 2% de la Fed. También se ha opuesto sistemáticamente a la compra de bonos por parte de la Fed, lo que se conoce como «flexibilización cuantitativa».
Pero su postura agresiva es menos evidente cuando Trump está en la Casa Blanca. Unos meses después de que Trump comenzara a criticar a Powell por subir los tipos de interés en 2018, Warsh pidió que se pusieran fin a las subidas. Y este año, aunque la inflación supera el objetivo del 2% de la Fed, Warsh empezó a hacerse eco del llamado de Trump para recortar los tipos. «Podemos bajar mucho los tipos de interés y, al hacerlo, conseguir hipotecas a tipo fijo a 30 años que sean asequibles y así reactivar el mercado inmobiliario», declaró en octubre.
A diferencia de Hassett o Warsh, Waller ha llegado a su postura a favor de tasas más bajas sin atacar a Powell y con argumentos económicos relativamente consistentes y coherentes. Los economistas encuentran esto tranquilizador porque significa que cuando los datos ya no respalden los recortes de tasas, presumiblemente Waller tampoco lo hará.
Hassett dice que él también se guiaría por los datos y que la opinión de Trump “no tendría peso”.
Pero esta es la dura realidad: Trump cuenta con tasas más bajas para impulsar el crecimiento, impulsar los mercados y reducir el déficit federal . En algún momento, exigirá algo que los funcionarios de la Reserva Federal no quieren cumplir. ¿Podría Hassett soportar la presión que Trump desataría entonces, incluyendo amenazas de destituirlo a él o a sus colegas? ¿Lo harían Warsh, Waller o Rieder? No lo sabremos hasta que suceda.
De hecho, solo conocemos a un banquero central capaz de plantar cara a Trump, porque ya lo ha hecho. Por eso Powell no está siendo considerado para otro mandato.